始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性

提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效

（貨幣政策司黨支部）

　　黨的十八大以來，以習(xí)近平同志為核心的黨中央不斷加深對中國特色社會主義金融本質(zhì)的認(rèn)識，持續(xù)推進(jìn)金融實(shí)踐創(chuàng)新、理論創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，逐步走出一條中國特色金融發(fā)展之路。中國人民銀行貨幣政策司黨支部堅(jiān)持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，認(rèn)真學(xué)習(xí)貫徹《習(xí)近平關(guān)于金融工作論述摘編》，把金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本宗旨，始終保持貨幣政策的穩(wěn)健性，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好的貨幣金融環(huán)境。

　　一、穩(wěn)健的貨幣政策立足服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

　　走好中國特色金融發(fā)展之路，必須堅(jiān)持黨中央對金融工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，必須深刻把握金融工作的政治性、人民性，必須堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本宗旨。

　　一是堅(jiān)持人民至上，不讓老百姓手中的票子變“毛”了。我國貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。近年來，中國人民銀行結(jié)合經(jīng)濟(jì)金融形勢，綜合運(yùn)用公開市場操作、準(zhǔn)備金、再貸款再貼現(xiàn)等多種貨幣政策工具，管好貨幣總閘門，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量平穩(wěn)增長，我國經(jīng)濟(jì)保持合理增速，物價運(yùn)行總體平穩(wěn)，守護(hù)好了老百姓的“錢袋子”。

　　二是堅(jiān)持自信自立，著力支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。面對近年來主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大幅加息的外溢影響，中國人民銀行堅(jiān)持以我為主，兼顧內(nèi)外均衡，優(yōu)先支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，多次降準(zhǔn)、降息，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。2013年以來，中國人民銀行共下調(diào)準(zhǔn)備金率25次，累計(jì)降幅超過10個百分點(diǎn)，為銀行體系提供穩(wěn)定的中長期低成本資金。公開市場操作7天期逆回購利率逐步下調(diào)至當(dāng)前的1.8%。2019年8月貸款市場報(bào)價利率（LPR）形成機(jī)制改革以來，1年期和5年期以上LPR分別累計(jì)下行86個和90個基點(diǎn)。

　　三是堅(jiān)持守正創(chuàng)新，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。再貸款工具堅(jiān)持市場化、法治化原則，商業(yè)銀行先自主選擇、自擔(dān)風(fēng)險，向企業(yè)發(fā)放貸款，中國人民銀行根據(jù)商業(yè)銀行的申請和實(shí)際貸款情況向其發(fā)放再貸款，并非中央銀行直接或間接向企業(yè)發(fā)放貸款。同時，創(chuàng)新設(shè)立結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，加大對重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持力度。目前，存續(xù)期內(nèi)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具基本覆蓋了科技金融、綠色金融、普惠金融、養(yǎng)老金融、數(shù)字金融“五篇大文章”。

　　四是堅(jiān)持問題導(dǎo)向，持續(xù)支持民營小微企業(yè)發(fā)展。民營經(jīng)濟(jì)是推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的生力軍，促進(jìn)民營企業(yè)特別是小微企業(yè)發(fā)展，是落實(shí)“兩個毫不動搖”、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要體現(xiàn)。近年來，中國人民銀行先后推出普惠小微貸款支持工具、民營企業(yè)債券融資支持工具等，同時運(yùn)用好傳統(tǒng)的支農(nóng)支小再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大對民營、小微企業(yè)貸款投放，降低融資成本。

　　五是堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，把握好綜合平衡。當(dāng)前我國存量貨幣已經(jīng)不少，M2余額超過300萬億元，直接融資比重總體擴(kuò)大，中國人民銀行更好把握存量和增量的關(guān)系，在優(yōu)化增量的同時，著力盤活存量，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更多地向存量資源要效率，激勵支持資金流向有需求和高效率的領(lǐng)域。推動建立多元化融資體系，加快發(fā)展直接融資，提供更有針對性的金融服務(wù)，多渠道穩(wěn)固實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度。

　　六是堅(jiān)持穩(wěn)慎扎實(shí)，增強(qiáng)人民幣國際貨幣功能。穩(wěn)步深化匯率市場化改革，有效管理和引導(dǎo)市場預(yù)期，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。提高人民幣穩(wěn)定性、安全性及市場化、全球化水平，提升國際社會對人民幣的認(rèn)可度，推動人民幣向“強(qiáng)大的貨幣”穩(wěn)步邁進(jìn)。

　　二、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)

　　一是金融總量合理增長，支持經(jīng)濟(jì)和物價水平運(yùn)行在合理區(qū)間。2018-2023年，社會融資規(guī)模、M2年均增速分別為10.6%、9.6%，與同期名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配并適當(dāng)提高，支持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行在合理區(qū)間。過去十年，我國GDP年均增速約6%，經(jīng)濟(jì)總量翻了一番，CPI年均漲幅在2%左右，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展較快、物價穩(wěn)定的優(yōu)化組合。

　　二是融資成本穩(wěn)中有降，促進(jìn)消費(fèi)和投資較快增長。2019年LPR改革以來至2024年3月，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率累計(jì)下降160個基點(diǎn)至3.7%；個人住房貸款利率累計(jì)下降180個基點(diǎn)至3.7%，企業(yè)融資和居民信貸成本持續(xù)下降。過去十年，我國社會消費(fèi)品零售總額、固定資產(chǎn)投資年均增速分別達(dá)7.5%、6.2%，消費(fèi)“主引擎”動力增強(qiáng)，投資結(jié)構(gòu)更趨合理，有效發(fā)揮對經(jīng)濟(jì)的支撐作用。

　　三是信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高質(zhì)量發(fā)展動能增強(qiáng)。近年來，我國制造業(yè)中長期貸款、綠色貸款、普惠小微貸款增速均保持在20%以上，明顯高于全部貸款增速，金融機(jī)構(gòu)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。經(jīng)濟(jì)增長新動能不斷涌現(xiàn)，與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的需要更加適配，2013-2023年，我國民間投資年均增長7.5%，占全部投資的比重穩(wěn)定過半，其中高技術(shù)制造業(yè)投資年均增速超過15%。

　　四是人民幣匯率保持相對強(qiáng)勢，外貿(mào)外資穩(wěn)健增長。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2024年4月末，人民幣對美元、歐元、英鎊、日元匯率分別累計(jì)升值16.5%、31.0%、60.8%和59.6%，對一籃子貨幣總體保持強(qiáng)勢。人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，穩(wěn)住了我國外貿(mào)增長，2013-2023年，進(jìn)出口總額年均增長4.4%。穩(wěn)定的匯率也使得人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)擁有相對穩(wěn)定的資產(chǎn)收益表現(xiàn)，對境外投資者吸引力上升。截至2024年3月末，已有超過70個國家和地區(qū)的1129家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國債券市場，外資持倉量超5700億美元。

　　三、下階段要進(jìn)一步提升貨幣政策支持質(zhì)效

　　下一步，中國人民銀行將堅(jiān)持以習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹落實(shí)黨的二十大、中央經(jīng)濟(jì)工作會議、中央金融工作會議精神，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)定不移走中國特色金融發(fā)展之路，加快建設(shè)金融強(qiáng)國，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，著力推動高質(zhì)量發(fā)展。

　　一是健全貨幣政策調(diào)控機(jī)制。健全基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制和貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，完善貨幣政策框架，豐富政策工具箱，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸均衡投放，提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性。

　　二是優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)。適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級和高質(zhì)量發(fā)展需要，更好盤活被低效占用的金融資源，提高資金使用效率。整合優(yōu)化現(xiàn)有的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，堅(jiān)持“聚焦重點(diǎn)、合理適度、有進(jìn)有退”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型、普惠小微、養(yǎng)老金融、數(shù)字經(jīng)濟(jì)“五篇大文章”的支持力度。合理把握債券與信貸兩個最大融資市場的關(guān)系，支持直接融資加快發(fā)展。

　　三是深化利率、匯率市場化改革。深入推進(jìn)利率市場化改革，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮央行政策利率引導(dǎo)作用，持續(xù)釋放LPR改革效能和存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，加強(qiáng)利率自律管理，推動社會綜合融資成本穩(wěn)中有降。穩(wěn)步深化匯率市場化改革，綜合施策，完善以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　四是加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)配合。堅(jiān)持系統(tǒng)思維，立足全局，著眼長遠(yuǎn)，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、就業(yè)、監(jiān)管等政策的協(xié)調(diào)配合，發(fā)揮政策合力，保持政策取向一致性，暢通政策傳導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，推動經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)量的合理增長與質(zhì)的有效提升。